Volatilidade do ouro em alta desafia Bitcoin como reserva de valor, diz JPMorgan

Volatilidade do ouro em alta volta a chamar atenção dos investidores globais. Pela primeira vez desde 2008, segundo análise do JPMorgan divulgada pelo Mercado Bitcoin, o metal precioso oscilou mais do que o Bitcoin, moeda digital que historicamente carrega o rótulo de ativo extremo em termos de preço.

Entre saltos e recuos bruscos, o ouro pulou de US$ 4.000 para US$ 5.600 e, em apenas três dias, recuou a US$ 4.400. O movimento inesperado derrubou a tese de que o metal sempre atua como porto seguro inabalável, acendendo discussões sobre qual ativo, afinal, merece a alcunha de “reserva de valor” em um mercado cada vez mais imprevisível.

O que significa a virada na dinâmica de volatilidade

Volatilidade mede a intensidade com que o preço de um ativo varia em determinado período. Alta volatilidade implica maior risco, mas também maiores oportunidades de ganho (ou perda). Ao longo das últimas décadas, o Bitcoin foi visto como sinônimo de variação abrupta, enquanto o ouro, mesmo sujeito a ciclos econômicos, manteve fama de estabilidade.

A inversão registrada em 2026 marca a primeira vez, desde a crise financeira global de 2008, que o ouro tem um comportamento de preço mais instável do que a criptomoeda. Para o JPMorgan, essa guinada exige revisão de premissas que sustentavam carteiras conservadoras e perfis de proteção patrimonial baseados quase exclusivamente no metal.

Quem está por trás dos novos números

O dado central foi produzido pela equipe de análise do JPMorgan Chase, uma das maiores instituições financeiras do mundo. O relatório interno, citado pelo Mercado Bitcoin em sua comunicação institucional, compara séries históricas de volatilidade entre ativos tradicionais e digitais.

Além do banco, diversos agentes de mercado monitoram esses indicadores. Gestores de fundos, corretoras e consultorias especializadas usam métricas de desvio padrão — em jargão técnico, as chamadas “vols” — para dimensionar a magnitude dos saltos de preço. Nesse panorama, a constatação de que a variância do ouro superou a do Bitcoin repercute de forma ampla.

Onde ocorreu o choque de preços do metal precioso

O mercado internacional de metais preciosos tem cotações centralizadas em grandes bolsas, sobretudo em Londres (LBMA) e em Nova York (Comex). Foi nesses hubs de negociação que se observaram os picos: de US$ 4.000 para US$ 5.600 e, logo em seguida, queda até US$ 4.400. A volatilidade extrema aconteceu dentro de um intervalo de apenas 72 horas, refletindo fluxo de ordens de compra e venda disparadas por incerteza macroeconômica.

Quando a oscilação ganhou destaque

Os três dias de forte movimentação ocorreram às vésperas da divulgação de indicadores macroeconômicos relevantes, no começo de fevereiro de 2026. As expectativas giravam em torno de política monetária e tensões geopolíticas. Foi nesse contexto que o salto dramático se materializou, surpreendendo analistas que esperavam aparente calmaria para o período.

Como a volatilidade é calculada e comparada

No relatório do JPMorgan, a comparação entre ouro e Bitcoin considera a volatilidade histórica anualizada, método que transforma oscilações diárias em referência anual. Esse formato elimina distorções pontuais de curtíssimo prazo e permite contrastar ativos com liquidez distinta.

Os cálculos geralmente envolvem:

• Coleta de séries de preços fechamentos diários.
• Cálculo do retorno percentual entre cada sessão.
• Avaliação do desvio padrão desses retornos.
• Multiplicação por raiz de 252 (número médio de pregões por ano), convertendo em expressões anualizadas.

Quando o índice resultante do ouro ultrapassou o do Bitcoin, o sinal de alerta soou. A medição mostrou que o patamar de variação do metal havia atingido níveis incomuns, historicamente observados apenas em conjunturas excepcionais, como a crise global de 2008.

Por que o ouro oscilou de forma tão acentuada

Apesar da aura de segurança, o ouro não é imune a choques de oferta e demanda. Entre os principais fatores que colaboraram para o aumento de volatilidade desta vez, destacam-se:

1. Cenário geopolítico imprevisível
Conflitos regionais reacenderam temores de interrupção no transporte de metais, elevando apostas especulativas que empurraram cotações para cima. Quando os riscos pareceram arrefecer, parte desses contratos foi desfeita, precipitando a queda.

2. Expectativas quanto a juros globais
Mudanças na política monetária dos Estados Unidos costumam influenciar o ouro por alterar o custo de oportunidade de carregá-lo. Uma leitura mais hawkish do Federal Reserve provocou desalavancagem de posições, gerando liquidez agressiva nas vendas subsequentes.

3. Pressões técnicas e ordens automáticas
Algoritmos de alta frequência atuam fortemente no mercado de commodities. Quando certos gatilhos são atingidos — como rompimento de suportes ou resistências — séries de ordens são disparadas, potencializando movimentos abruptos.

Impacto no debate sobre reserva de valor

Historicamente, investidores recorrem ao ouro para proteger patrimônio em tempos de instabilidade. O Bitcoin, por sua vez, é apontado por entusiastas como “ouro digital”, mas ainda luta contra a percepção de volatilidade excessiva. Se o metal passa a oscilar tanto quanto ou mais que a criptomoeda, as fronteiras entre os conceitos se tornam turvas.

Contudo, especialistas alertam que uma leitura apressada pode ser perigosa. A volatilidade pontual do ouro não apaga seu histórico secular de estabilidade relativa. O Bitcoin, mesmo mais comportado neste episódio específico, mantém amplitude de variação elevada quando analisado em prazos mais longos.

Reflexos em carteiras de investimento

Gestores de patrimônio normalmente se apoiam no ouro para compor parcelas defensivas de portfólio. Ao mesmo tempo, o Bitcoin surge como ativo não correlacionado, útil para diversificação. Com a volatilidade do metal acima da média, alocações tradicionais foram revisitadas.

Entre as principais mudanças sugeridas por consultores:

• Redução marginal de exposição ao ouro em carteiras estritamente conservadoras.
• Ampliação do percentual de caixa ou títulos de dívida de curto prazo para equilibrar risco.
• Uso incremental de hedge com derivativos para quem mantém posição robusta em ouro.

Comparativo histórico: ouro x Bitcoin

Desde sua criação, em 2009, o Bitcoin registrou ciclos de explosão e retração que superam, em magnitude, qualquer comportamento do ouro no mesmo período. A virada de 2026 é considerada exceção, não regra. Logo, alguns números ajudam a contextualizar:

Ouro
• Volatilidade média anual (2010–2025): cerca de 15% a 20% ao ano.
• Recorde de volatilidade recente: pico associado à crise de 2008, superado agora pela primeira vez.

Bitcoin
• Volatilidade média anual (2010–2025): superior a 60%.
• Valor máximo de drawdown histórico: mais de 80% em ciclos de baixa prolongada.

O relatório do JPMorgan não altera substancialmente essas métricas de longo prazo, mas ressalta que choques súbitos podem ocorrer em qualquer ativo, minando certezas tradicionais.

O que esperar para os próximos meses

A expectativa é de que a volatilidade se normalize, à medida que:

• Pressões geopolíticas se rearranjam.
• O mercado assimile indicações de política monetária.
• Operações especulativas se reduzam, devolvendo liquidez a patamares usuais.

Mesmo assim, o episódio ficará registrado como lembrete de que “segurança” é relativa. A ideia de reserva de valor depende não apenas da teoria, mas do comportamento de preço num dado instante de tempo.

Principais lições para investidores de todos os perfis

1. Diversificação continua soberana
Nenhum ativo, por mais tradicional, está livre de choques. Espalhar risco segue sendo a estratégia mais prudente.

2. Volatilidade é dinâmica
Atributos como “estável” ou “arriscado” mudam com o contexto. Monitorar dados atuais ajuda a evitar decisões baseadas em impressões desatualizadas.

3. Hedging pode fazer diferença
Ferramentas de proteção — desde derivativos até rebalanceamentos periódicos — tornam-se cruciais em momentos de viradas inesperadas.

Conclusão: o mito do porto seguro absoluto

A inversão de volatilidade entre ouro e Bitcoin, evidenciada pelo relatório do JPMorgan, não significa que o metal tenha perdido de vez seu lugar no panteão das reservas de valor. Tampouco consagra a criptomoeda como sucessora indiscutível. O episódio, porém, serve de alerta: qualquer ativo está sujeito a ondas de irracionalidade ou mudanças estruturais de mercado.

O investidor atento precisa olhar além de reputações históricas, analisando dados frescos e ajustando estratégias de acordo com o cenário vigente. Em última instância, a única certeza permanente nos mercados é a presença da própria incerteza.

Com informações de E-Investidor